Digital October

Fuckup Nights Moscow Лекции Fuckup Nights Moscow

Приглашаем вас для обсуждения наиболее ярких провалов и историй неудач

Sketchfest EXPO 2016 Выставка Sketchfest EXPO 2016

первая выставка скетчеров, мастер-классы и новогодний арт-маркет!

Know More: Как открыть свой бар, кафе, ресторан и сделать его успешным? Интенсив Know More: Как открыть свой бар, кафе, ресторан и сделать его успешным?

интенсив от Даниила Гольдмана

«Добрый венчур». Выпуск от 9 октября 2013 года

9 октября 2013

Эксперты: Геннадий Марголит (руководитель РИИ Московской Биржи), Андрей Романенко (основатель и председатель совета директоров QIWI).

Темы выпуска:

  • IPO Twitter: почему компания остановила свой выбор на Нью-Йоркской бирже NYSE;
  • Американские биржи NYSE и NASDAQ планируют создать систему резервных копий о котировках представленных на них акций;
  • Банк «Тинькофф кредитные системы» объявил о своих планах выйти на IPO уже до конца этого года. Почему выбор компании пал на Лондонскую биржу и где лучше провести публичное размещение акций своей компании?
  • Компания QIWI провела вторичное публичное размещение (SPO) своих акций, выручив по его итогам $287.5 млн.
  • Истории успеха компаний, которые разместились на Рынка инноваций и инвестиций Московской Биржи.

 

АННА ЧЕБОТАРЕВА: Здравствуйте!

ДМИТРИЙ РЕПИН: Добрый венчур! Здравствуйте!

АЧ: За последнюю неделю накопилось немало новостей, связанных с выходом компаний на фондовые площадки мира. Среди новоявленных публичных компаний есть и российские игроки.

Какие факторы являются наиболее важными для успешного размещения на бирже: удачное время на самом рынке, согласованная работа андеррайтеров или непосредственный выбор фондовой площадки? Поговорим об этом с нашим сегодняшним гостем.

В гостях у «Доброго Венчура» Геннадий Марголит – руководитель Рынка инноваций и инвестиций Московской Биржи.

 

Геннадий работал в Институте проблем рынка РАН, а за время работы на ММВБ прошел путь от ведущего экономиста до исполнительного директора и участвовал в проектах запуска и развития фондового рынка на бирже. Имеет степень кандидата экономических наук.

Геннадий, здравствуйте!

ГЕННАДИЙ МАРГОЛИТ: Здравствуйте.

ДР: В прошлом выпуске мы рассказывали нашим радиослушателям о планах компании Twitter выйти на IPO. Наиболее детально мы обсуждали именно выбор фондовой площадки, а Twitter остановил свой выбор на Нью-Йоркской фондовой бирже, к разочарованию руководства биржи NASDAQ.

АЧ: Почему основатели Twitter выбрали Нью-Йорк, мы не знаем, но я думаю, они хорошо помнят, как при размещении на NASDAQ капитализация Facebook буквально сразу упала на $500 млн. из-за того, что продажи акций социальной сети начались на полчаса позже, чем планировалось.

ДР: Я думаю, что уж очень сильно беспокоиться по поводу американских бирж не стоит, поскольку комиссия по ценным бумагам и биржам США обязала обе эти биржи, и NYSE, и NASDAQ, в течение двух месяцев создать систему резервных копий котировок на акции, которые обращаются на этих самых биржах.

АЧ: Но есть компании, которые техническим сбоем не напугаешь. Не так давно, в конце сентября, на американской бирже NASDAQ разместилась одна из портфельных компаний РОСНАНО – биотех-компания BIND Therapeutics.

По итогам IPO компания собрала $70,5 млн.

Геннадий, уверена, что вы интересуетесь, как работают ваши зарубежные коллеги и знакомы с географией «наших» размещений. Почему заметные российские компании размещаются за рубежом, а не на российском фондовом рынке?

ГМ: Да, действительно, исторически многие российские компании выбирали западные площадки, и пока этот тренд сохраняется. Тем не менее, я считаю, что это временная ситуация.

Мотивы понятны: рыба ищет, где глубже, а компания ищет, где ликвидность. Максимальная ликвидность на международных площадках. Плюс есть определенные внеэкономические соображения, некая магия того же NASDAQ для высокотехнологичных компаний. Как любой альпинист хочет покорить Эверест, так и любая инновационная компания хочет разместиться на американском рынке, на том же самом NASDAQ.

АЧ: Но магия действительно работает. Так, накануне выхода нашей программы в эфир о своих планах выйти на IPO уже до конца этого года объявил Банк «Тинькофф кредитные системы». Подчеркиваю, речь о Лондонской бирже. В планах холдинга TCS Group разместить глобальные депозитарные расписки на $750 млн.

ДР: Я думаю, здесь стоит напомнить, что ТКС Банк был основан в 2006 году. Собственно, банк подконтролен Олегу Тинькову. Специализируется на дистанционном обслуживании клиентов на рынке кредитных карт. Мы в прошлой программе рассказывали про одного из конкурентов Тинькова – Rocketbank.

Собственно, история эта очень даже не новая. Надо отметить, что Тиньков действительно придерживался своей стратегии, поэтому за 7 лет работы банк открыл только один головной офис Москве и не имеет ни собственных банкоматов, ни отделений в других городах. Но при этом уже готовится к IPO.

АЧ: Почему Олег Тиньков и его команда остановили свой выбор на Лондонской площадке, вопрос скорее к Олегу Тинькову. Однако интересно было бы узнать у вас, Геннадий, вам часто звонят основатели компаний за советом, где лучше провести публичное размещение акций своей компании?

ГМ: Да, это основной вопрос, который так или иначе задают не только основатели компаний и посредники, а вообще все, кто вовлечен в этот процесс.

Часть нашей работы, работы биржи, является некая пропаганда и донесение информации о том, что кроме западных площадок есть еще и отечественные площадки, есть еще локальный рынок, у которого тоже есть свои конкурентные преимущества.

АЧ: Когда банк ТКС пройдет через IPO, если это случится на Лондонской фондовой бирже, для нас это будет иностранный эмитент. А вы ожидаете, что банк может вернуться на российский фондовый рынок? Если да, в каком качестве?

ГМ: Мы ожидаем, что все или по крайней мере большинство компаний российских или с российскими корнями, которые запустились на западных площадках, «вернутся в семью».

Что они пройдут листинг, может быть, двойной листинг так называемый, в том числе и на российской площадке. Для этого есть все резоны.

Прецеденты таковые уже появились, самый яркий пример это QIWI,

которая с успехом разместилась на NASDAQ, но сочла необходимым пройти листинг и на московской бирже в секторе РИИ.

РИИ или Рынок инноваций и инвестиций – биржевой сектор для высокотехнологичных компаний малой и средней капитализации, созданный Московской Биржей совместно с РОСНАНО. Позволяет инновационным компаниям проводить публичные размещения и допускать ценные бумаги к вторичному обращению во всех режимах торгов на Московской Бирже. В настоящее время на РИИ обращается 41 ценная бумага, в том числе 9 венчурных фондов, 5 облигаций и одна ADR.

АЧ: Геннадий, а к какому полу инвесторов получают доступ компании, которые проходят через публичное размещение в секторе инноваций и инвестиций Московской Биржи?

ГМ: Разумеется, выходя на публичный рынок, раскрывая всю информацию о себе, внедряя стандарты прозрачности и так далее, компания берет на себя некое бремя.

Ради чего? Один из важнейших факторов – это деньги, это инвестиции, это ликвидность. Выходя на биржу, компания получает доступ к широкому кругу инвесторов. В отличие от компании непубличной, она может обратиться ко всему инвестиционному сообществу сразу, а это – некое сочетание инвесторов розничных, это частные лица и институциональные инвесторы.

И весь этот набор имеется на Московской Бирже. Более того, в отличие от западных площадок, у нас очень активно заходит розница. В этом есть определенный плюс. Это означает, что компания сразу же получает довольно живой, активный и ликвидный рынок. Это очень важно для компании относительно небольшой, когда небольшой размер сделки, как правило, не значит получения ликвидного рынка. У нас эта ликвидность возникает.

ДР: А кто самый ликвидный, самый живой из тех эмитентов, которые сейчас торгуются на РИИ?

ГМ: У нас в значительной части эмитенты торгуются достаточно активно, но не все, потому что не все вышли на рынок в режиме вот такого полноценного IPO. Часть выходили по схеме Private Placement с листингом. Это означает, что в них заходило ограниченное количество институциональных инвесторов.

Но все, которые размещались полноценным Road Show с маркетингом, с заходом частных инвесторов, торгуются очень активно. Эта традиция началась с Института Стволовых Клеток и до последних эмитентов: «Ютинет» и так далее.

АЧ: Геннадий уже упомянул, что накануне на ММВБ в секторе инноваций и инвестиций

начались торги депозитарными расписками компании QIWI.

Компания, которая владеет крупнейшей в России системой моментальных платежей, 4 октября провела вторичное публичное размещение своих акций, выручив по его итогам $287.5 млн. Следом, на Московской Бирже в секторе инноваций и инвестиций к торгам были допущены депозитарные расписки компании QIWI.

Напомним, QIWI это российская электронная платёжная система, которая позволяет оплачивать коммунальные услуги, погашать банковские кредиты, приобретать авиа- и железнодорожные билеты и совершать другие платежи с использованием различных устройств и каналов связи.

Первичное размещение своих акций компания провела 3 мая на бирже NASDAQ. В ходе первичного размещения онв привлекла 212,5 миллиона долларов.

ДР: Остается еще напомнить слушателям, что по итогам сегодняшних торгов компания стоит уже больше $2млрд, что, наверное, сейчас делает ее третьей компанией в Рунете после Яндекса и Mail.ru. А ведь капитализация компании на момент размещения была даже меньше $1млрд.

АЧ: Мы напоминаем, что в гостях у «Доброго Венчура» Геннадий Марголит – руководитль сектора инноваций и инвестиций Московской Биржи. Поскольку изначально QIWI провела свое IPO на NASDAQ, то для нас это, понятное дело, иностранный эмитент. То, что теперь АДР QIWI допущены к торгам на Московской Бирже в секторе РИИ, это что-то меняет для российского фондового рынка, это вообще значимое событие?

ГМ: Да, это событие крайне важное: компания высокотехнологичная, крупная, с листингом на крупнейшей американской бирже вышла на российский рынок. Это означает, что среди ресурсных компаний начинают появляться компании новой экономики.

Это важно не только для фондового рынка, но и для страны в целом. Очень важно, чтобы российский рынок не воспринимался как ограниченное количество сырьевых компаний. Чтобы появлялось представление о российском рынке, как рынке более сбалансированном, более диверсифицированном. Это означает и большую привлекательность российского рынка, и потенциально приток новых инвесторов, в том числе и иностранных.

АЧ: О деталях вторичного размещения компании QIWI предлагаю узнать у ее основателя и председателя совета директоров компании Андрея Романенко. Андрей, здравствуйте.

АНДРЕЙ РОМАНЕНКО: Да, здравствуйте.

АЧ: Андрей, свое первичное размещение акций QIWI провела на NASDAQ. Правильно ли мы понимаем, что вторичное размещение тоже произошло в Нью-Йорке?

АР: Да, SPO, которое мы сейчас сделали и завершили, тоже прошло на NASDAQ.

АЧ: Буквально накануне на Московской Бирже в секторе инноваций и инвестиций к торгам были допущены депозитарные расписки QIWI. А что вы ожидаете от российской площадки?

АР: Мы ожидаем, что это откроет для наших партнеров в России больше сорока тысяч мест, более 7 тысяч агентов, откроет возможность для того, чтобы они могли, работая сами, продавать акции. Расширить список инвесторов за счет привлечения новых партнеров на российском рынке.

ДР: С нами на связи был Андрей Романенко, основатель и представитель совета директоров компании QIWI.

ГМ: Хотел бы добавить к важности события, очень важно, что торгуется инструмент формально иностранный.

До последнего времени законодательно такой возможности не было.

Потом появились так называемые российские депозитарные расписки, но с расписками торгуется только одна компания. И вот, наконец, так называемый прямой допуск, который открывает возможности для торговли на российской площадке иностранными ценными бумагами.

Это момент не технический, а содержательный, потому что даже многие российские компании или компании с российскими корнями зарегистрированы в иностранной юрисдикции. Таким образом, российский инвестор получает возможность доступа к компаниям высокого уровня и качества, таким как QIWI.

ДР: Кстати, вопрос, который нас очень интересует. Думаю, многих радиослушателей тоже, но пока мы не смогли получить ответа на него.

Геннадий, может вы нам поможете. А может ли в ситуации, когда бумаги торгуются и в Нью-Йорке, и в Москве, возникнуть возможность для арбитража, когда котировки в одном городе и в другом будут сильно отличаться?

ГМ: Возможности для арбитража действительно будут, поскольку это два разных рынка со своей инвесторской базой, своими игроками и так далее. Но, очень важный момент, никаких сложностей с перетеканием бумаг с одного рынка на другой в данном случае нет.

В отличие от стандартной схемы, когда процедура конвертации проходит через расчетную систему и кастодиальный банк, здесь торгуется та же самая бумага, т.е. американские депозитарные расписки. И там, и здесь один и тот же инструмент. Поэтому вот этот зазор, он будет минимальным. Соответственно, и каких-то серьезных отклонений в цене я не ожидаю.

АЧ: QIWI – это крупный бизнес,

а каков наиболее типичный портрет компании, которая может провести IPO

на Московской Бирже в секторе инноваций и инвестиций?

ГМ: Изначально мы все-таки строили нашу площадку для компаний относительно небольших. Дело в том, что очень важно обеспечить некую массовость. И здесь мы изначально видели площадкой, на которую выходят молодые компании. Тут проходим тот же путь, который проходил NASDAQ.

Если говорить о портрете нашего эмитента, то компании варьируются где-то начиная от, ну скажем, 500 млн рублей до где-то миллиарда, двух, трех капитализации. И вот теперь QIWI, капитализация которой составляет свыше $2 млрд. То есть здесь все-таки главный критерий это не размер компании, а принадлежность к инновационному, высокотехнологичному сектору.

ДР: Геннадий, ну а, собственно, если говорить о конкретных компаниях, в какой момент компания может задуматься о том, что шансы разместиться на РИИ вполне реальны?

ГМ: Безусловно, есть некий формальный набор требований: открытое акционерное общество, соблюдение требований по раскрытию информации и так далее. Но есть еще некий неформальный критерий – всё-таки, в компании должен быть устойчивый объем продаж, размер ну где-то несколько сот миллионов рублей, если говорить о компании РИИ.

Но есть и площадка IPO Board, которую инсценировала биржа специально для привлечения инвестиций в компании непубличные. Здесь игра начинается буквально со стартапов. Не с совсем ранних, а с тех, у которых, по крайней мере, в капитале есть профессиональный инвестор. Для биржи это очень важный этакий «предбанник», из которого мы черпаем компании, которые выходят на публичный рынок.

ДР: Ну что же, вообще-то здорово. Может быть, недалек тот день, когда центр Digital October придет к вам на IPO.

ГМ: Почему бы и нет, если это интересный актив, а это интересный актив, с брендом, со своей историей. Если эта история будет продаваться, раз в есть ней так называемая инвестиционная идея, то почему бы и нет.

АЧ: В гостях у «Доброго Венчура» сегодня был Геннадий Марголит – руководитель сектора инноваций и инвестиций Московской Биржи. Геннадий, спасибо.

ГМ: Спасибо.

АЧ: А еще с вами были Дмитрий Репин…

 

ДР:… и Анна Чеботарева.

АЧ: До встречи!

контакты

119072, Москва, Берсеневская набережная, 6, стр.3

+7 (499) 963–31–10
+7 (985) 766–19–25
do@digitaloctober.com